试点5年后，券商并表管理从局部试点扩至全行业。

4月18日，中国证券业协会（下称“中证协”）发布《证券公司并表管理指引（试行）》（下称《指引》），明确并表管理的范围及层级，并明确了公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等并表管理构成要素的管理要求。

在业内机构看来，《指引》标志着中国证券业并表管理的指引性规范“靴子落地”，是推动行业从“单一机构风控”向“公司并表管理”迈进的制度性依据。并表管理从局部试点进一步拓展到适用于全行业，是对证券公司监管框架的一次体系化升级，将对证券公司风险管理提出新要求和新标准。

加强子公司管理

2016年，证监会组织启动了证券公司并表监管试点相关准备工作，2020年3月6家证券公司率先实施并表监管试点，试点至今已5年有余。

中证协称，近年来证券公司逐步出现综合化经营发展态势，有必要将行业风险管控边界从母公司层面扩展至母子公司的整体视角，以利于更全面、及时、有效地评估和管控风险。《指引》是对《证券公司全面风险管理规范（修订稿）》和各类风险管理规范的有效统筹和强化，为行业机构践行并表管理提供了规范和指南。

《指引》所称并表管理，是指证券公司对并表管理体系的公司治理、资本和财务等进行全面持续的管控，有效识别、计量、监测、评估和控制证券公司的总体风险状况，适用于境内依法设立的证券公司。明确并表管理目的是为加强证券公司整体风险管理能力，维护证券公司稳健运行，防范金融风险跨区域、跨市场、跨境传染。

从并表范围来看，涵盖现行企业会计准则规定的会计并表范围的机构，同时被投资机构所产生的风险和潜在损失足以对证券公司造成重大影响的，也应纳入并表管理范围。纳入并表管理机构的各类表内外、境内外、本外币业务纳入整体并表管理业务范围。

中信建投证券相关负责人表示，《指引》是推动行业从“单一机构风控”向“公司并表管理”迈进的制度性依据，对提升行业服务实体经济效能、防范系统性风险具有重要意义。

上述相关负责人称，行业长期以来在子公司风险管理方面存在诸多困扰与难点，《指引》从证券公司并表管理体系视角出发，进一步明确并强化了子公司风险管理的具体要求。证券公司需保障母子公司秉持基本一致的风险偏好，执行统一的管理流程，重点关注子公司与母公司之间的风险关联性及传导路径。

明确并表要素管理要求

此外，《指引》对公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等并表管理构成要素的管理要求做了明确。包括要求证券公司统筹规划附属机构定位，避免公司内部业务混同操作；要求充分关注潜在利益输送、虚增资本、转移收入、风险传染、监管套利和其他对公司稳健经营可能产生的负面影响等。

同时，要求证券公司建立与并表管理体系组织架构、发展战略、业务规模和复杂程度相适应的全面风险管理体系；制定资本规划并实施资本管理，坚持合理性和审慎性原则，强化前瞻性风险评估和资本管理等。

在招商证券看来，此次《指引》的发布是证券行业在持续完善全面风险管理的基础上，前瞻性考量行业发展趋势与潜在风险，对证券公司风险管理提出的新要求和新标准。

中金公司相关负责人称，《指引》延续了并表试点、分类监管的思路。对优质证券公司的风控指标予以合理优化，差异化充实可用稳定资金，从而支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率，不断做优做强，有助于行业内部的竞争优化，促进服务能力和资源配置效率提升。

中信建投证券相关负责人表示，证券公司需强化功能性定位，坚持合理性和审慎性原则，以资本规划和资本管理促进业务结构优化调整，有效避免因资本错配、无序扩张引发的风险，进一步规范同业竞争和防范监管套利，加强完善风险隔离和防控风险传染。

考虑到行业实际情况和系统调整等因素，《指引》针对不同类型的证券公司设置了不同的过渡期。已正式实施并表监管试点的证券公司，过渡期为自发布之日起一年；其他下设有境外附属机构的证券公司，过渡期为自发布之日起两年；其余证券公司过渡期为自发布之日起三年。

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周斌

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