在日本央行将基准利率提高到2008年以来的最高水平之后，日本股市连续两天下跌，创下6个月来的新低。数据显示，周五日经225指数和东证指数跌幅超过5%，创下自2020年3月以来的最大跌幅。这与不到一个月前的情况截然不同，当时日经指数在7月11日创下42224.02点的历史收盘高点。高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示，日本股市的反弹已进入“过渡阶段”。

“是的，这非常痛苦。市场正在发生根本性的转变，但这并不罕见，”Kirk表示。“我们不认为(反弹)的故事已经结束，但故事肯定在演变，这可能伴随着持续的波动以及相当剧烈的板块轮动。”

Kirk解释说，过去两年的反弹是由三个因素推动的，即日元疲软有利于蓝筹出口商和银行、对货币政策正常化的预期以及公司治理改革。

日本股市在去年到今年6月之前都是亚洲表现最好的股市。

“游戏规则(现在)肯定已经改变，特别是在利率和外汇方面，”Kirk表示，并称投资者现在正在重新评估市场中的行业定位。

这次重新定位也带来一线希望。

Kirk表示，投资者三年来首次对日本中小型公司产生兴趣，原因包括这些公司对日本国内需求的敞口更高，受外汇波动的影响更小。

“我认为，人们现在正在寻找更注重日本国内需求的领域，这确实让人们对日本中小型股重新产生了兴趣。”

“大家都在同一条船上”

Kirk详细阐述了日本央行加息后当前重新评估的两个可能原因。

首先，“投资者不相信日本经济能够承受25或50个基点的政策加息，他们也不认为日元汇率突破150日元兑1美元时，日本企业能赚到钱。”

目前日元兑美元汇率为149.4，自日本央行周三做出决定以来，日元兑美元汇率已突破150的水平。

抛售的另一个原因可能是市场非常拥挤，投资者将资金投入一小部分公司，这些公司在较长时间内都保持着良好发展势头。

“当一些基本面发生变化时，每个人都在同一条船上。那时你就会看到这些非常激进的回调和逆转。”

那么，这次回调会持续多久，幅度会有多大?

Kirk指出，在过去两年中，市场经历了大约七次“动量回调”，从高峰到低谷下跌了7%至8%，市场通常需要两个月的时间才能恢复过来。

他表示，目前的价格走势与市场在2022年12月的情况非常相似，当时日本央行修改了收益率曲线控制(YCC)政策。

日本央行最终在3月份放弃了YCC政策。