涨不动的猪价,，正在持续消耗上市猪企的现金流。

傲农生物（603363.SH）1月25日盘后公告称，控股股东所持股份被司法冻结和司法标记股数上升至1.56亿股，占总股本近18%。前一天，该公司披露新增逾期的债务本息合计3.2亿元，累计逾期则达14.39亿元，占最近一期经审计净资产的57.45%，资产负债率近90%。市场担忧，该公司将成为本轮周期第二家破产的上市猪企。

另一边，新五丰（600975.SH）24日晚间发布猪板块首份业绩预告，预计2023年至少亏损11亿元，是上市二十年以来的亏损之最。

2023年国内生猪供应量为近十年的次高，但消费端复苏相对缓慢，导致猪价低迷，全行业长期处于亏损状态。2024年以来，猪价先抑后扬，近日反弹力度不俗，但反弹幅度有限。随着春节后猪肉消费进入淡季，结合前期投苗量和能繁母猪存栏数据，2024一季度猪价或维持低迷

傲农生物债务逾期14亿，大股东近六成股份冻结

2024年1月以来，傲农生物已经连发4份债务逾期公告，债务本息从月初的3.66亿元上升至14.38亿元，占最近一期经审计净资产比重，从14.61%上升至57.45%。

根据公告，截至2024年1月23日，该公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约3.2亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.76%。加上这笔新增逾期债务，傲农生物的银行、融资租赁公司逾期债务本息，合计约为14.38亿元（扣除已偿还部分），占最近一期经审计净资产的57.45%。

当前，生猪价格依然低迷，上市猪企越卖越亏，经营现金流持续净流出，负循环直接体现在资产负债上。截至2023年三季度末，傲农生物的资产负债率高达89.41%，同比上升约10个百分点，为上市以来最高值。

随着债务逾期走高，傲农生物控股股东漳州傲农投资有限公司（原名称为“厦门傲农投资有限公司”，下称“傲农投资”）与实控人吴有林被司法冻结的股份数量也在上升。1月25日公告显示，傲农投资被司法冻结和司法标记的股份数累计为1.56亿股，占其所持股份数的58.76%，占公司总股本的 17.97%。两天前，傲农生物公告披露的傲农投资被司法冻结的股份数为6992.7万股，占其所持股份数的26.27%，占公司总股本的8.04%。同时，吴有林持有公司的全部股份被司法冻结和司法标记，累计为8972.32万股，占公司总股本的10.31%。

2023年12月以来，傲农生物的股价呈现断崖式下跌，累计跌幅达35.78%。截至25日收盘，最新股价报5.26元，总市值46亿元。当年前三季度，傲农生物的扣非后净利润亏损14.52亿元，同比下滑136.32%。考虑到第四季度的猪价低于三季度，其全年业绩亏损规模可能超过2021年（-15.12亿元）。

2024年以来，猪价延续低迷走势，傲农生物持续上升的逾期债务规模，引发市场担忧公司会否走向破产。此前，*ST正邦就因在此轮猪周期底部资金链断裂而破产，幸而通过重整避免了退市。

傲农生物称，债务逾期将导致融资能力下降，公司将面临支付相关逾期利息等情况，进而导致公司财务费用增加，加剧资金紧张状况，对部分业务造成一定的影响。

傲农生物并非没有重视负债管理。相反，公司在2023年的多份定期报告中均称，降负债和降成本是近年的核心工作目标。当年，傲农生物实控人、控股股东对上市公司进行财务增资，公司通过转让股权给漳州国资旗下的漳州金投集团有限公司，获得近4亿元现金。但是当年猪价持续低迷，上市猪企均入不出敷。

新五丰预亏至少11亿，一季度猪价不乐观

新五丰1月24日晚间披露了上市以来最大年度亏损。公告显示，新五丰预计2023年实现净利润亏损11亿元-14亿元，预计扣非后归母净利润亏损11.2亿元-14.2亿元。

新五丰称，2023年，公司生猪业务稳步发展，生猪出栏数量约为320万头，同比增长75%，但生猪价格持续下跌，公司养殖业务利润同比大幅下降，导致业绩出现亏损。由于生猪价格下跌，公司按照企业会计准则规定和谨慎性原则，对存栏的消耗性生物资产计提了存货跌价准备。

2023年，全国生猪出栏量为近十年次高，供给充沛但消费需求相对不足，导致猪价低迷。国家统计局最新数据显示，2023年生猪出栏量72662万头，较2022年上涨3.81%，历史十年的数据中，仅次于2014年；猪肉产量5794万吨，较2022年增幅4.6%，也是十年内次高值。

结合规模化程度的提升、生产效率的提升，以及出栏周期内能繁母猪基数推算，市场预计2024年生猪出栏量同比降幅或仅有0.99%，上半年或呈现生猪集中出栏，下半年出栏节奏有望放缓，由于生猪价格与供需格局密切关联，产能去化进展与消费需求复苏将成为影响猪价走势的关键因素。

中国养猪网数据显示，1月25日，国内外三元生猪价格为14.7元/公斤，环比上涨1.45%。对于近一周猪价回暖，一位农业分析师对第一财经记者表示，春节临近，生鲜猪肉消费需求有望进一步提升，屠宰场节前集中备货，情绪以及消费需求支撑猪价回升。

“从往年来看，春节后猪肉进入消费淡季，价格随之走低。今年走势与过往基本一致，猪价有望在春节前持续反弹，但幅度有限，行业或继续亏损。随着节后出栏节奏提升，猪价或震荡下行，预计今年（2024年）一季度的猪价走势不会太乐观。”上述分析师说，“参考2023年一至三季度的投苗量，如果产能去化顺利，本轮周期底部拐点有望出现在2024年下半年。”

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魏中原

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